今年分批次发行1万亿抗疫特别国债，对于债市行情构不成利空影响。除了判断流动性外，其实还需要看整个货币政策的趋向和流动性的趋向，从下半年以来，我们没有看到经济基本面和货币政策出现过多对债市利好的情况，反言之，上述两个因素也没有对债市形成进一步的利空。
1、地方债遭疯抢，你怎么看债市？对二级市场有何影响？
从理性的角度来说，没影响，因为3% 的收益跟股市的长期收益比起来还是股市收益更高，只不过二级市场需要人忍受收益的波动性，了解过正态分布的人应该明白，长期看，收益等于平均收益 -波动率。更何况，再长远点看，股权的长期收益是远大于债权收益的，话虽如此，但资本市场的人肯定会利用热点造势，造成收益波动率增大，更加考验投资者的耐心。
2、不管经济基本面债市继续跌跌跌，究竟原因为何？对市场的影响几何？
今年下半年以来，债券市场的下跌超出了绝大多数分析师的判断，对此，我给出两点线索：其一，对债券市场影响最大的两个因素即经济基本面和货币政策。从下半年以来，我们没有看到经济基本面和货币政策出现过多对债市利好的情况，反言之，上述两个因素也没有对债市形成进一步的利空，首先，从经济基本面方面来看，工业增加值可以说是判断经济增长的一个非常重要的指标。
从工业增加值来看，大家对于工业增加值的认识更多集中在一些预期差上，但可能有些数据确实是高于预期的，因此我们可以判断经济是否好于预期，而且不断地好于预期，如果把工业增加值拉出一条线来看一下，会看到今年3月份工业增加值是7.9%，其实是年内高点了，3月份之后工业增加值出现了一些震荡回落的情况。PPI这也是很重要的一个经济构成指标，PPI今年3月份是比较高的位置达到了7.8%，现在在6.2%，也就是说在最近两个季度过程中也是在震荡回落的，
那么从第一个线索来看，经济的基本面并没有对债市构成一个太大的利空。第二是货币政策，当然，除了判断流动性外，其实还需要看整个货币政策的趋向和流动性的趋向。我给各位网友提出一个线索，是我们自有的一个模型，对货币政策进行了一些量化，我们的量化结果就是，今年的货币政策在今年6月份出现了一个非常重要的拐点，在今年上半年，央行或者是总的货币投放量逐月减缓的，也就意味着今年上半年我们的货币政策实际上是一个偏紧的货币政策。
今年6月份往后，市场的流动性净投放稍微往上翘，也就是说，从6月份到今年11月份之间，整个流动性净投放的增速是在缓慢回升的过程，虽然这个回升的幅度并不明显，但是整个货币政策已经在今年6月份到达了一个最紧的阶段，并且在今年下半年已经开始逐步释放出了一些少量资金。所以从这一点上来看的话，债券市场货币政策的线索对债市也是解释不通的，
对此，市场还有一钟声音指向了金融监管，如果我们跟踪一下金融监管，会发现最严的时候是今年4月到5月。如果说金融监管会对债市施加影响的话，金融监管的强度下半年比上半年系统性地下来了，所以，金融监管也说不通。鉴于这三点原因，我认为从债券市场来讲，当前是在极度恐慌状态下出现了一些超跌的可能性，主流的一些支持框架包括研究框架没有办法解释这样的下跌，
至于债券市场为什么会出现下跌？我们认为主要的一个原因还是在于市场的预期。细心一点的投资者可能会注意到，债券市场可以从总体上把它分为短段利率和中长端利率，短端利率基本维持平稳，甚至三个月预期甚至三个月以下预期都是震荡下行的，这也印证了我刚才的观点就是下半年以来货币政策并没有进一步紧张，另外的一个问题就是长端利率为什么会往上翘，应该在更大程度上认为投资者对于未来的经济面或者通胀的形势可能出现了一些比较谨慎的心态。
近期债券市场的这种预期惯性，也就是说环境已经到了一个阶段性的拐点，但是因为预期还在推动着债券市场不断地往强预期的方向发展，这就是债市的一个自我加速，这个自我加速预期再反映到行情，行情再有一个更强的预期，再反映到一个行情，以致于债市完全与经济基本面乃至于货币政策出现了一个脱节，我们认为从这个脱节来讲从根源上来讲可能有三点：一是2014年以来，从经济基本面来说，波动放缓了很多，GDP以前如果说是波动个0.7个百分点、0.8个百分点，甚至1个百分点以上算是一个常态，但是现在其实说实话，从GDP来讲，能波动0.2、0.3个百分点已经算是一个很大的波动了。
