权益类资产，特别是股票，就会受到越来越多的资金的青睐，资金量大了，股市也就能持续的走高。大类资产配置的框架最著名的莫过于美林的投资时钟，权益资产，特别是股票这类的风险资产从宽松流动性中受益是因为大量货币找不到稳健收益资产投资了，因此只能被动提升风险偏好入场。
1、大类资产配置(AssetAllocation)的框架是怎样的？
大类资产配置的框架最著名的莫过于美林的投资时钟。其理论原理是在经济发展的不同周期配置不同的投资资产，来取得最佳的投资收益，如：经济复苏期投资股票，过热时投资大宗商品，衰退时持有现金，萧条期投资债券。美林投资时钟在世界享有盛名就在于其效性，但在国内却存在一定的误差，这并非理论的错误而是中国特有一些国情。
比如：中国的股票不能承担中国经济晴雨表的作用，所以在中国经济复苏期投资股票并非最佳选择！但从核心的理论原理上美林的大类资产配置框架仍然非常有效，所以可以在此理论基础上结合中国的国情进行适当的修正，例如：在上一轮经济复苏期中国的主导产业是房地产同时叠加中国的城市化进程，因此上一轮复苏期最佳投资资产是城市地产和房产。
2、全球利率下限的大背景下，如何进行大类资产配置？
在全世界货币政策宽松、大量放水的情况下，有两大类资产受益最大，一是贵金属，二是权益类资产。贵金属资产特别是黄金，它的价值提升其实属于相对价值的提升，因为它有相对的稀缺性，虽然全世界黄金的开采量在不断的提升，但是它存量的增长幅度是远远小于货币增长的幅度的。可以这么说，货币的超发可以是无限的，但是黄金的开采量增幅却是有限的，因此从这个角度来讲，黄金的相对稀缺性是在不断提升的，
同时再叠加黄金潜在的避险属性，它的货币价值持续走高是有道理的。权益资产，特别是股票这类的风险资产从宽松流动性中受益是因为大量货币找不到稳健收益资产投资了，因此只能被动提升风险偏好入场，为什么找不到稳健金融资产？我们分析一二。所谓金融资产通俗地时候是指能够把钱投进去就能够带来额外回报的一类凭证或约定，最稳健的收益较高的一类金融资产通常是信誉良好的个人或企业产生的借款，这些信贷资产形成了最基础的社会金融资产。
而在某种情况下，这类金融资产会产生稀缺性，一是因为通常货币超发是为了应对低迷的经济形势，在这种大环境下，能够稳定还钱的经济个体数量大大减少，而另一方面央行提供了充足的流动性，他们也可能借到更便宜的钱而无需承担相对较高的借贷成本，就无法形成我们所期待的高收益的稳健资产。稳健的可投资金融资产少了怎么办？资本都不会空转的，一定要找个地方去，
权益类资产，特别是股票，就会受到越来越多的资金的青睐，资金量大了，股市也就能持续的走高。那么有人要问了，国债这时候也属于权益类资产，为什么国债的行情不及预期？这种情况也有两个原因，一是这个时候国家发行的国债太多了，比如上万亿的抗疫国债，导致国债的稀缺性降低；二是股市火爆，很多社会资金选择离开国债投资进入股市以追逐可能更高的收益。
3、全球央行进入降息周期，为何一些大类资产价格仍不见起色？
在降息周期时，意味着全球央行的货币处于宽松节奏，更多的货币供应量进入市场，能够助推资产价格，特别是美联储的降息，使美元绝对价值下降，能够抬高以美元计价商品价格。但是很多商品不只是受到货币因素影响，同时目前的降息也还不足以支撑更多的资产价格上涨，一、目前的宽松程度并不算高。第一，美联储还未真正进入宽松周期，
从年初到现在，美联储的倾向性一直在向鸽派转变，并且在7月和9月分别进行了一次降息，这是美联储的政策拐点，但是也不意味着美联储真正进入了宽松周期。虽然鲍威尔确实强调了降息周期并未开启，但是我的意思不止于此，在2008年金融危机之后，美联储将利率降低到零的水准，并开启了三轮量化宽松，为市场带来了巨额的流动性。
